((Traduction automatisée par Reuters, veuillez consulter la clause de non-responsabilité https://bit.ly/rtrsauto))
Lorsque la société américaine d'informatique dématérialisée Snowflake SNOW.N a émis mercredi 2 milliards de dollars d'obligations à trois et cinq ans pouvant être converties en actions, elle est devenue la deuxième entreprise de l'année à lever de la dette sans payer de coupon.
POURQUOI C'EST IMPORTANT?
Les obligations à coupon zéro de Snowflake ne se convertissent en actions que si l'action augmente de 40% par rapport à sa clôture du 24 septembre à 112,50 dollars - l'une des primes de conversion les plus élevées de toutes les obligations convertibles émises cette année, qui se situent en moyenne dans une fourchette de 20 à 35%.
Le resserrement des prix intervient après la première baisse des taux d'intérêt américains depuis 2022 et montre que les obligations convertibles restent une solution de financement moins onéreuse pour de nombreuses entreprises. Cette situation devrait alimenter la vague d'émissions observée depuis le début de l'année.
LES CHIFFRES
Avec 55 milliards de dollars, les émissions de convertibles américaines de cette année dépassent déjà les 51 milliards de dollars de 2023, et BofA Global estime que ce chiffre pourrait atteindre 70 à 75 milliards de dollars d'ici la fin de l'année.
CITATIONS CLÉS
"Les niveaux de rendement absolu des obligations et des prêts sont encore élevés malgré la baisse des taux et de nombreux émetteurs continuent de considérer les obligations converties comme une alternative de financement moins coûteuse. Nous nous attendons également à un élargissement de la base des émetteurs, car davantage d'entreprises de qualité accèdent au marché, en plus des entreprises traditionnelles à forte croissance", a déclaré Santosh Sreenivasan, responsable mondial des marchés de capitaux liés à des actions chez JP Morgan.
"Il existe un risque que les entreprises ne soient pas en mesure de payer à l'échéance des obligations, mais les conditions des obligations convertibles ont été globalement conservatrices cette année par rapport aux années de volume record de 2020 et 2021, lorsque de nombreuses obligations à coupon zéro avec des primes de 50 à 70 % ont été émises et ont ensuite sous-performé", a déclaré Michael Youngworth, stratège des obligations convertibles chez Bank of America.
"Il (Snowflake) est un titre à forte volatilité, avec une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars et aucune autre dette sur son bilan, ce qui en fait un nom idéal pour une base d'investisseurs qui sont principalement des fonds spéculatifs qui utilisent les obligations convertibles comme un jeu d'arbitrage", a déclaré David Clott, gestionnaire de portefeuille chez Wellesley Asset Management.
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